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　　2026年1月30日，YESMRO Holdings Limited（简称“YESMRO”或“公司”）向联交所从板提交上市申请，农银国际担任独家保荐人。国内从动化零部件行业进入门槛较低，出产厂商数量浩繁、平均规模较小，市场化程度较高，市场所作激烈。YESMRO仅正在从动化零部件前加上“数字化”定语，便一跃成了国内第一。从收入规模来看，2024年的收入达25。04亿元，几乎是YESMRO的4倍，但外行业排名时YESMRO仅按5亿元计较。此外，YESMRO的创始人朱洪涛仅持有公司15。5%股份，取第二大股东MPC的从持股比例极为接近，但通过“同股分歧权”架构节制公司约62。28%投票权。若YESMRO为满脚上市前提而打消分歧投票权架构，能否会影响公司节制权归属？YESMRO正在招股书中如许引见本人：“我们是中国领先的数字化FA工场从动化零部件专业供给商，具备强大的供应链整合、研发及库存办理能力。通过数据驱动的洞察取持续研发，我们使从动化设备制制商企业能以更短的交付期及更高的效率采购FA工场从动化零部件。”，取鑫谊麟禾的锐锢商城（拜见：鑫谊麟禾港股IPO：成本失控数字平台营业增加停畅 频陷劳动争议胶葛社保欠缴数百万元）雷同。公开材料显示，易买工品成立于2016年4月，专注为中小企业供给FA（工场从动化）用零件、工业节制、传感器等长尾现货办事。据招股书披露，YESMRO已完成4轮融资，共募集资金8276。65万美元，投后估值达2。51亿美元。易买工品官网显示，目前曾经完成了7轮数亿人平易近币的融资，机构股东包罗：启明创投、高榕本钱、经纬中国、顺为本钱、明势本钱、湾创投、零一创投、寒武创投、磐霖本钱、Anchor Equity Partners等国际国内一线出名投资机构。令人疑惑的是，YESMRO未正在招股书中着沉引见易买工品，仅正在引见著做权时有所提及。取之相对的，公司全篇大谈特谈“数字化FA工场从动化零部件”，听起来很“高峻上”。但用通俗易懂的言语来讲，FA工场从动化零部件就是形成从动化出产线或从动化设备所需的各类尺度化的零部件和组件，包罗机械零件、电气零件、液压气动元件等。只不外，YESMRO加上了“数字化”的定语。从动化零部件行业的产物具有品种多、规格杂、非标化等特点，需乞降供应均较为分离，难以实现批量出产，行业内规模效应不显著。正在国内从动化零部件行业，大都企业正在各自细分行业范畴供应一种或几种零部件产物。因为。2003年正在中国设立法人机构，2007年改名为米思米（中国）细密机械商业无限公司。公司从营FA工场从动化零件、电子零件及东西耗损品的研发发卖，建立工业品一坐式采购平台，产物涵盖曲线活动零件、传感器、电动夹爪等约900万种工业零部件。怡合达同样聚焦FA工场从动化零部件赛道，取YESMRO构成间接合作。公司专业处置从动化零部件研发、出产和发卖，，2021年7月正在创业板上市，截至2024岁暮，已成功开辟涵盖196个大类、4437个小类、230余万个SKU的FA工场从动化零部件产物系统。按照灼识征询，以2024年收入计，YESMRO正在中国数字化FA工场从动化零部件采购办事市场中，这是由于YESMRO正在进行行业排名时，将怡合达的收入按约5亿元计较，仅是其总收入的两成，而对本人则按总收入计较，可谓典型的“双标”行为。2026年1月30日，证监会发出通函，暗示“高度关心正在2025年新上市申请激增期间呈现的问题，包罗部门上市文件的拟备工做存正在严沉缺失，保荐人或有失当行为，以及其资本办理严沉失误”。客岁12月，证监会取港交所已结合向所有新股保荐人发出关心函，明白暗示对近期新上市申请质量下降及相关不合规行为感应担心，具体问题包罗上市文件草拟质量欠佳、对监管反馈的回应不符要求，以及发售阶段法式施行不到位等。递表前一天，YESMRO向C轮优先股持有人合计回购334。67万股C轮优先股，每股C轮优先股价钱为3。26美元，总价格为1090。32万美元。除回购金丰博润物流基金持有的29。54万股C轮优先股（将不迟于2月28日完成）外，回购已于当日完成，相关价格已于当日悉数结清。截至递表，YESMRO创始人朱洪涛透过Better Man Holdings Limited持有公司2342。96万股B类通俗股，占。紧随初次公开辟售完成后，朱洪涛及Better Man Holdings Limited将形成公司之单一最大股东。联交所针对分歧投票权公司，设定了市值尺度、投票权倍数等法则，要求申请公司市值至多100亿港元（）、仅答应上市前设置、受益人必需是小我董事、投票权上限为通俗股的10倍、让渡后终止等。鉴于YESMRO尚未实现盈利，本文采纳市销率法推算YESMRO的估计市值。截至2026年2月11日，可比上市公司怡合达的总市值约为186。6亿元，2024年的停业收入为25。04亿元，市销率约为7。45倍。而YESMRO同期的收入为6。37亿元，初步估算估计市值约为47。5亿元。财政数据方面，2024年，怡和达的扣非净利润为3。98亿元，毛利率为35。26%。同期，YESMRO录得净吃亏7。01亿元、经调整净吃亏2815。4万元，考虑到YESMRO正在毛利率和盈利情况上的显著差距，市场凡是会赐与其必然的估值折价，更审慎的估计市值可能低于40亿元。此外，按照《新上市申请人指南》第2。2。4条，申请人除须证明合适《从板法则》项下其他上市要求外，亦要证明其为一家合适的立异财产公司。联交所认为，立异财产公司应具备多于一项的下述特点：（1）公司成功营运有赖其焦点营业使用了新科技、亦以此令该公司有别于现有行业合作者；（2）研发为公司贡献一大部门的预期价值，亦是公司的次要勾当及占去大部门隔支；（3）公司成功营运有赖其独有营业特点或学问产权；（4）相对于无形资产总值，公司的市值/无形资产总值极高。营业模式方面，国内MRO工业品电商平台浩繁，包罗锐锢商城、米思米、怡合达、欧时、爱安特等专业渠道商，以及阿里1688、若业内其他公司也采用类似科技/营业模式，联交所会将申请人的科技、立异及/或营业模式的使用时间取其最切近的业内公司做比力，判断申请人能否业内的先行者。研发投入方面，演讲期内，YESMRO累计投入研发费用3572。9万元，研发投入规模取外资巨头及国内同业差距显著，且总而言之，若YESMRO执意保留分歧投票权架构，很有可能形成上市妨碍。但倘若打消该架构，又会发生新的问题。MPC持有公司2295。87万股A类通俗股，占公司股份总数的15。19%，持股比例取朱洪涛极为接近，但因为分歧投票权架构，其仅持有公司6。78%投票权。若YESMRO打消分歧投票权架构，朱洪涛节制的表决权将大幅下滑至15。5%，取MPC构成“势均力敌”的款式。彼时，若MPC取其他股东结成联盟，能否可能导致创始人节制权旁落？公司能否会陷入“双头办理”窘境，影响运营决策的不变？