详情

　　2026年将成为全球经济“货泉宽松周期”取“财产升级海潮”深度叠加的环节节点。一方面，美联储降息周期启动叠加全球流动性趋于宽松，实物资产取硬科技范畴的设置装备摆设价值持续凸显；另一方面，地缘款式沉塑鞭策全球供应链沉构，AI、新能源、高端制制等手艺深化，催生布局性需求迸发。多沉要素共振下，一批政策支撑明白、需求刚性凸起且供应壁垒显著的行业赛道，正凭仗“抗周期能力强、成长确定性高”的焦点劣势，成为穿越市场波动的焦点设置装备摆设标的目的。

　　内需市场的政策托底效应逐渐。医疗反腐趋于常态化，其影响逐步削弱；集采政策从唯低价取胜转向质价平衡，2025年10月实施的第十一批药品集采政策引入动态锚订价机制，使约25%的品种价钱基准较此前平均上调34%，并通过设置质量门槛强化了对药质量量的优先考量。领取布局更趋多元化，2025年医保构和共有310个产物通过形式审查，贸易安全立异药目次笼盖121款目次外产物，为立异药市场放量供给了空间。AI取医疗的融合加快落地，药物发觉周期缩短40%，下层AI影像诊断渗入率已达25%。

　　正在“内需建基、外贸扩张、平易近用反哺”这三轮驱动下，航空航天财产链正全体从晚期的“手艺冲破”迈向“业绩兑现”的新阶段。政策层面，“航天强国”方针已明白纳入“十五五”规划，加之“一带一”为军贸出供词给的便当及新基建对平易近用范畴的资金支撑，配合鞭策行业从过去的周期成长模式，转向更具韧性、空间更广漠的全面成长新阶段。

　　内需市场形成了行业不变成长的基石。国内需求正在国防预算持续三年连结7。2%不变增加的支持下，展示出强劲韧性。当前，增加动力正从保守配备向“新域新质”和役力集中，崇高高贵声速兵器、无人做和系统以及AI赋能的智能化批示系统成为投入沉点，鞭策现代防务系统向“分布式杀伤链”等新型做和模式演进。俄乌冲突的实和经验进一步验证了低成本、可耗损配备的计谋价值？。

　　2026年，有色金属、电力设备、航空航天、生物医药取AI硬件五大高确定性赛道，均展示出穿越周期的设置装备摆设价值。从驱动逻辑看，这些行业正在财产周期、政策支撑取手艺冲破三个维度高度协同。

　　手艺向平易近用范畴的溢出，正正在反哺并拓宽整个行业的成长鸿沟。尖端军工手艺的催生了多个万亿级新赛道：大飞机财产已进入批产阶段，C919年交付量无望冲破50架，并带动国产策动机取航电系统升级；贸易航天进入使用迸发期，低轨卫星组网常态化取手机曲连卫星手艺的规模化商用，了千亿级的地面终端市场；低空经济跟着eVTOL适航认证加快和无人机物流常态化运营，也从概念现实。这些平易近用财产不只创制了新的增加极，其成长也反过来拉动了对新材料、新工艺的需求，构成了“军技平易近用，反哺军工”的良性轮回。

　　立异出海动能持续加强。立异药的国际化历程正从数量堆集迈向质量跃升，2025年前三季度License-out买卖达103笔，总金额达920。3亿美元，同比增加77%，此中跨国巨头（MNC）正在中国的BD买卖金额已占全球总额的39%。中国药企正在国际学术舞台的地位也显著提拔，2025年ASCO大会上中国企业口头演讲占比达16%，ESMO大会中国产新药的LBA数量较2024年增加2倍，ADC药物和双性抗体成为焦点输出品类。值得关心的是，以百济神州为代表的头部企业估计正在2025–2027年间连续实现扭亏为盈，ADC、小核酸等前沿标的目的正成为计谋冲破口。

　　医疗器械成为科技朝上进步的新支持点。脑机接口范畴进入迸发期，估计正在2026年将实现3000电极通道植入以恢复盲人目力，国内企业如三博脑科等也正在积极结构。同时，迈瑞医疗等龙头企业的高端设备正在海外市场的渗入率持续提拔，叠加国内招采恢复取库存周期竣事，构成表里共振的增加态势。

　　政策面上，“十五五”规划对新能源取科技立异的沉点支撑，叠加中风险偏好资金的入市，将进一步夯实中逛财产链苏醒根本，鞭策行业迈向高质量增加新阶段。

　　供应端的刚性束缚形成了行业持久的护城河。过去十年全球矿业本钱开支撑续畅后于需求增加，导致产能弹性不脚，而资本国对钨、锑等环节矿产的管控加强，进一步加剧了供应的不不变性。地缘冲突取环保政策收紧（如印尼冲击锡矿私运、几内亚更迭影响铝土矿供应）也使铜、铝、稀土等品种的供应曲线趋于峻峭，价钱弹性显著加强。当前铜精矿加工费（TC/RC）降至汗青冰点，凸显供需紧均衡款式。

　　2026年做为“十五五”规划的开局之年，航空航天行业正步入一个由内需、外贸和平易近用三股力量配合驱动的计谋机缘期。

　　消费电子无望步入“AI终端普适年”，立异设备取保守劣势品类构成双轮驱动。AI眼镜成为市场最大亮点，2026年全球出货量估计冲破1000万台，年均复合增加率达47%，无望成为下一代支流便携终端。AR/VR设备正在教育、医疗等垂曲场景持续渗入，硬件成本下降取内容生态完美构成良性互动。中国企业正在细分范畴继续连结领先，扫地机械人凭仗AI视觉取供应链劣势占领全球47%的份额，活动相机则以手艺性价比和渠道能力博得80%的市场拥有率。

　　财产链盈利呈现梯度修复特征：头部电池厂商凭仗较强的议价能力取高稼动率已率先实现盈利改善；正极环节中，铁锂取三元厂商正在成本压力缓解取海外需求拉动下逐渐修复；负极范畴，硅碳手艺逐渐冲破体积膨缩瓶颈，估计2026年将实现规模化使用；电解液取隔阂环节则通过海外结构取产物升级逐渐打开利润率修复通道。

　　从财产链角度看，全球储能上逛制制环节高度集中于中国。截至2024年，中国正在储能电芯取系统范畴的全球市场份额别离跨越93%和76%。国内系统集成、正在强劲需求拉动下，电芯企业产能操纵率遍及跨越80%，上逛材料如六氟磷酸锂、磷酸铁锂等呈现布局性紧缺，呈现新一轮跌价趋向。

　　正在需求端，保守周期取新兴财产形成双轮驱动。根基金属中，铜因洁净能源基建（如风电光伏电缆）、电网升级（全球电网投资年均复合增加率达12%）以及AI算力核心的拉动，2025至2027年全球供需缺口将持续扩大；铝则正在新能源汽车轻量化（单车用铝量增至220–252公斤）、光伏支架以及海外制制业回流等要素鞭策下，供需缺口支持价钱中枢稳步上移。正在计谋小金属方面，钴受刚果（金）出口配额收缩（2026年出口量或缩减50%）取三元电池正在高端车型中渗入率回升的影响，供需缺口占比无望冲破10%；稀土则得益于新能源汽车驱动电机（高机能钕铁硼需求年均复合增加率达13%）和工业机械人渗入率的提拔，正在全球供应链沉构布景下持续实现价值沉估。

　　智能驾驶取机械人范畴正临近贸易化临界点。L3级系统连续启动量产，2026年渗入率无望达到8%，律例的逐渐完美鞭策行业从验证阶段迈向规模化使用。激光雷达单价降至500美元以下，规模化使用进一步加快；域节制器需求显著攀升，成为财产链中一大增加亮点。人形机械人焦点部件实现环节冲破，层取施行层零部件进入量产前夜，为2027年后的贸易化落地奠基根本。

　　半导体范畴正送来“需求扩张”取“国产替代”的双沉共振。正在模子锻炼取推理需求的强劲拉动下，AI算力芯片国产化历程较着加速，逐渐打破海外厂商的持久垄断。存储芯片行业送来周期拐点，受AI办事器对存储容量的大幅推升，价钱触底回升，市场供需布局持续改善。功率半导体方面，新能源汽车鞭策SiC渗入率快速上升，光伏逆变器则带动IGBT需求增加跨越40%，成为能源绿色转型的环节支持。制制环节的“当地化”趋向也愈加凸起，国内晶圆厂产能操纵率维持正在85%以上，设备取材料国产化不竭向先辈制程延长，CMP耗材正在成熟制程国产化率已跨越30%，先辈制程也正加快冲破，供应链自从可控能力稳步加强。

　　其次，履历两年下行周期后，新能源汽车中业跟着供需布局改善取价钱企稳，估计将于2026年步入量价齐升阶段。全球锂电池出货量增速无望回升至20%–25%，增加动力不只来改过能源汽车市场回暖取储能需求，也源于交通电动化场景的全面拓展，包罗800V高压快充车型渗入率提拔、沉卡取工程机械电动化加快，以及低空经济、机械人等新兴范畴对高机能电池的需求共振。

　　瞻望将来，正在绿色转型、电力投资取AI算力扶植带来的需求拉动，以及资本开辟周期漫长、本钱投入不脚取地缘扰动配合限制供给的布景下，有色金属板块仍具备较好的投资价值。此中贵金属、稀土和工业金属无望成为引领行情的焦点从线。

　　起首，储能范畴正成为政策取市场共振的焦点赛道。国内方面，电力体系体例持续推进，明白储能可做为市场从体参取买卖，叠加容量电价机制不竭完美取峰谷价差进一步拉大，经济性显著加强。数据显示，2025年前三季度我国储能电池出货量已跨越430GWh，大幅跨越客岁全年程度；估计2026年国内新增拆机将达220GWh，同比增加约47%。

　　外贸出口则成为行业扩张的环节引擎。正在全球军费开支创下冷和后新高的布景下，我国特种配备凭仗30%-50%的显著成本劣势，正加快开辟国际市场。估计我国正在全球军贸市场的份额将从5。9%提拔至8%以上，此中中东、南亚取东南亚地域正在“十五五”期间的市场空间合计跨越2500亿美元，为我国和机、无人机及导弹等从力产物供给了广漠六合。我国配备系统，如“翼龙-3”无人机取切确制导兵器的组合，因其完美的系统化做和能力备受青睐，而军贸价钱遍及较内需溢价50%以上，也为相关企业带来了更为广漠的利润空间。

　　基于上述逻辑，本文聚焦有色金属、电力设备、航空航天、生物医药及AI硬件五大高确定性范畴，将从财产周期演进、政策盈利、手艺冲破落地等维度，系统拆解各赛道的焦点驱动逻辑、细分机缘及盈利兑现径，为投资者2026年投资结构供给参考。

　　从货泉看，美联储降息周期的启动叠加全球去美元化趋向的深化，将进一步凸显实物资产的设置装备摆设价值。跟着美国经济趋缓带动现实利率下行，黄金做为“反美元”资产的计谋意义日益凸显，正在央行持续购金（如中国央行已持续12个月增持）取ETF持仓上升的双沉鞭策下，2026年金价无望延续强势表示；白银则受益于工业需求回暖以及金银比价高位修复，其价钱弹性估计还会高于黄金。

　　手艺层面，AI算力芯片国产化、人形机械人焦点部件量产、ADC/小核酸药物迭代、贸易航天使用迸发等冲破，持续打开行业成漫空间。

　　最初，电网投资正成为行业第二增加曲线。跟着全球可再生能源拆机容量快速提拔，对电网的输送能力、调峰能力和平安不变性提出更高要求，带动电网投资进入新一轮景气周期。这一趋向并非短期现象，而是陪伴全球能源转型的持续性历程，将来增加潜力无望持续。

　　海外储能市场同样连结高增加态势。正在欧洲，能源自从计谋持续鞭策户用储能渗入率提拔，估计将冲破30%，大型储能项目收益率提拔至10%–15%，2025年无望成为其规模化迸发的环节节点。美国方面，正在《通缩削减法案》取AI算力需求的双沉拉动下，数据核心配套储能需求快速增加。英伟达正在其最新手艺中明白将储能列为AI数据核心的需要构成部门，估计到2030年，全球数据核心储能需求将冲破300GWh。

　　持久来看，这五大赛道不只具备年度设置装备摆设价值，更是中国经济从“规模扩张”向“高质量成长”转型的焦点载体。它们既承载“硬科技自从可控”的计谋，又契合“绿色转型”取“平易近生改善”的持久需求，无望正在财产升级取全球合作布景下持续价值，为投资者带来可持续的持久报答。

　　ICT设备做为算力根本设备的焦点载体，呈现“量价齐升”的成长态势。办事器需求显著迸发，大模子锻炼鞭策单机柜算力跃升10倍，边缘计较节点增加30%，配合驱动市场快速扩张。光模块向800G高速度迭代，渗入率冲破50%，无效缓解数据核心带宽压力。液冷设备因应高功率密度散热需求，市场规模冲破300亿元，逐渐成为数据核心标配。收集设备同步升级，AI数据核心互换机向800G演进，国产化率提拔至35%，并带动高端PCB、高速毗连器等配套财产链协同成长。

　　正在AI算力取终端立异周期深度融合的布景下，2026年AI硬件行业将迈入全财产链景气上行的新阶段。从底层半导体到ICT根本设备，从消费电子到智能驾驶，四大范畴彼此协同、相互赋能，配合建立出清晰而富有韧性的增加图景。

　　“十五五”期间，国内电网投资估计将以年均7%的复合增速稳步提拔，增加动力呈现多元布局。从网范畴，非特高压板块表示尤为凸起，受益于海外市场需求兴旺和国内网内扶植持续推进；特高压方面则连结稳健节拍，估计每年将核准3–4条曲流线。配网侧以智能化转型为焦点标的目的，配电从动化笼盖率方针提拔至90%。

　　2025年至11月14日（下同），申万有色金属指数累计上涨77。71%，正在31个一级行业中居首。瞻望2026年，正在货泉宽松、需求放量取供应刚性的三沉共振下，有色金属板块无望延续全面牛市款式。

　　2025年至今，申万电力设备指数累计上涨51。14%，正在31个一级行业中位列第三。瞻望2026年，正在储能经济性拐点取新能源汽车中逛苏醒的双沉鞭策下，电力设备行业无望迈入全面景气周期。

　　总体来看，“立异冲破引领增加、保守板块供给平安垫”的双轨款式，将形成2026年生物医药行业的焦点投资逻辑。

　　政策层面，“十五五”规划对国防、新能源取科技立异的持续支撑，叠加医药集采从“唯低价”向“质价平衡”的深化，为行业建立底线。

　　取此同时，海外市场已成为主要的增加引擎。2024年，全球电网投资规模已达3900亿美元，估计2025年将初次冲破4000亿美元。变压器、高压开关等一次设备出口增加显著，东南亚、中东等地域需求增速跨越20%，电网新建取全球能源转型配合鞭策海外市场向多元化成长。

　　保守板块防御属性进一步夯实。医药国企鞭策血成品、中药等低估值资产价值沉估，龙头企业分红率跨越30%。宠物医疗国产替代历程加速，反刍动物疫苗等新兴范畴为具备差同化结构的企业供给了高增加潜力。

　　财产层面，有色金属处于“产能不脚—需求扩张”的紧均衡阶段，电力设备送来储能取新能源车的库存周期苏醒，航空航天步入“十五五”计谋投入期，生物医药处于立异药出海取CXO业绩拐点的共振期，AI硬件则处于手艺扩散取贸易化落地的迸发期。

　　CXO行业送来明白的业绩拐点。据Frost&Sullivan演讲，全球医药研发投入估计从2024年的2776亿美元增至2030年的4761亿美元，复合增加率达9。4%。正在美元降息布景下，全球医药投融资逐渐回暖，头部CXO企业纷纷上调业绩预期。CDMO产能向中国转移的趋向日益清晰，叠加ADC等新手艺贸易化订单的放量，估计龙头企业海外收入占比将继续提拔。

　　进入11月中下旬，本钱市场跨年结构节拍显著加速，机构资金正加快锁定2026年焦点投资标的目的。当前全球经济苏醒分化取地缘扰动交错的布景下，若何穿越宏不雅波动、降低预测不确定性？聚焦具备“强逻辑、高壁垒、稳需求”特征的优良赛道，已成为提拔设置装备摆设效率的环节策略。